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“上调”-100bp，17杭高新你好骚哦！

2020-04-18 20:15:16 来源：网络整理作者：管理员

前言：有些人不还钱，是真没钱；有些人少还钱，纯粹是装B！多事之秋，奇闻遍地，怪事从生，有些人使坏，还偷着使，还装模作样做的合法合规~

今天要曝光的主体债券是17杭高新，一只毫不起眼的私募债。就是这么一只小小的AA+城投，上演了一出“奸猾利用现有规则，以大欺小弱肉强食，堂皇降低利息负担”的好戏，还钻了私募债公告藏得深、吃瓜群众看不见的空子，果然是有勇有谋，你好骚啊！

要不是天柱君，估计现在很多人还不知道发生了这么一件事，还在行权估值买“上调票面利率”债呢？之前天柱君写过几篇文章，《债券交易技巧培训系列4—— 渐行渐远的上调与调整》，《债券交易技巧培训系列5——抓住那个发行人吃肉》，做过相关统计。这个事件过后，现在让这些上调票面利率债的投资者该如何自处啊？

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发现这个骚操作，还得感谢中债估值，今年3月23日，中债估值将这个债的净价突然调低两块钱，直接从102.14感到100.16，引发了天柱君的关注，要知道天柱君一直是紧盯着中债估值的。话说中债估值这次反应也是相当的灵敏，盯的是相当的紧密，3月份一早就望得风声，直接把净价砍了两块多，下手又精准又果断又狠辣，值得褒扬，算是无声的揭露和打击发行人的嚣张气焰。

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这个事情的始末是这样的：

首先，17杭高新的初始规则的确是“上调票面利率权，幅度0-100bp”，有图有真相。因为是私募债，天柱君没有拿到募集说明书，但是wind里有条款说明，这里也不影响使用。

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眼看市场利率一路下行，自己却未来3年至少要保持4.9%的票面利率，而同期小伙伴们都是发到4%以下了，这要肯定挨领导骂的呀，当时这么发了这么个傻帽条款呀？经办人眉头一皱，计上心来：听说现在持有人会议已经沦为发行人坑杀投资者的玩物了，让大爷我也玩玩乐呵乐呵呗！于是召开债券持有人会议：

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要把“上调”改成“调整”，广义基金是干不出来的，没法同意，这是自宫的绝活，必须要联络狗大户。一共发了12亿元，投同意的占三分之二，那就是八亿，两户人家平均达到4亿元的规模，肯定只有银行狗大户才能有这个体量，想必是银行狗大户和发行人勾结了，后面许诺什么别的业务了，银行狗大户们才出来投出来同意票。有两家机构投了反对票，明显势力弱小，结果体力不支，被得逞了占了便宜。

通过了持有人会议，就一马平川了，发行人狼吞虎咽三下五除二将票面利率从4.9%调到3.9%了。

但是有意思的是，虽然发行人千算万算的狡诈，但却没本事算到还有这么一波行情，利率会下的这么快，要不然，照他们这骚气的心肠，早就该把票面利率下修到2.9%了。

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